코스피시장의 '2중대'로 평가받던 코스닥이 혁신 기업의 요람으로 변모할 지 투자자들의 관심을 끌고 있다. 정부는 코스닥시장 활성화를 통해 자본시장을 업그레이드 한다는 구상을 하고 있다. 이에 따라 코스닥 시장에 대한 투자자 신뢰가 높아질 지 주목된다.

15일 주식시장에서 코스닥은 3거래일 째 고공행진을 거듭하며 890선을 넘어섰다. 하지만 출범 시점의 기준지수인 1000포인트에 비해서는 110포인트나 낮은 상황이다. 최근 나스닥 지수가 연일 최고점을 경신하면서 2000년 초 IT(정보기술) 버블 당시의 고점보다 34% 이상 상승한 것과 비교하면 코스닥은 20년간 제자리 걸음을 하고 있는 셈이다.



◆ 작지만 혁신적인 기업 찾아나선다

코스닥 시장이 정체된 요인 중 하나는 나스닥과 달리 재무 건전성에 치중해 혁신 기업의 상장에 소홀했기 때문이란 분석이 나온다.

자본시장연구원이 2001~2016년 국내 신규 상장기업을 분석한 결과 이들 기업의 시가총액 하위 25%, 상위 25%는 각각 660억원, 2590억원으로 나타났다. 이는 기존 상장기업 시총(각각 490억원, 2520억원)보다 규모가 더 크다. 소형주보다 중·대형주의 상장이 많았다는 의미다.

문제는 기업의 규모가 클수록 성장 잠재력이 낮다는 점이다. 실제 시가총액을 5분위로 나눴을 때 신규 상장기업 중 상장 이후 5년간 연 15% 이상 성장한 기업의 비중은 1(소)그룹의 경우 43%에 달하는 반면 5(대)그룹의 경우 16%에 불과했다.

때문에 정부는 작지만 성장 잠재력이 높은 기업들이 코스닥에 상장할 수 있는 환경을 만들어 코스닥 시장 활성화를 유도할 방침이다. 이번에 발표한 코스닥 혁신안에 따르면 계속사업이익 및 자본잠식 요건 등 혁신기업 진입에 불합리한 규제를 폐지했다. 또 세전이익·시가총액·자기자본 기준만 충족하더라도 상장이 가능하도록 단독 상장요건을 신설해 진입요건을 다변화하기로 했다.

권민경 자본시장연구원 연구위원은 "주식시장이 우량한 혁신기업을 성공적으로 발굴하고 투자자에게 그 과실을 적정하게 배분한다면 투자자에게 고위험·고수익 투자처 역할을 할 수 있을 것"이라며 "이는 전체 주식시장의 수익성을 높이는 요인으로 작용 할 것"이라고 기대감을 전했다.

◆ 투자자에게 믿음 주는 투자환경 조성

다만 무분별한 상장으로 주식시장의 투자자보호 수준이 저하되는 결과가 나타나서는 안된다는 지적이다.

정부와 금융당국은 코스닥 시장의 신뢰회복을 위해 실질심사대상 요건 확대를 약속했다. 실질심사대상에 오르면 상장적격성 심사를 통해 퇴출여부를 판단하게 된다. 부실기업을 조기 적발해 퇴출이 이뤄질 수 있도록 하겠다는 의도다.

특히 공시의 역할을 강화하겠다는 입장이다. 금융당국은 불성실공시로 벌점이 15점 이상일 경우 실질심사대상으로 넘기기로 했다. 또 개별 회사의 회계처리에 있어 '가장 유의해야 할 사항'을 회사와 감사인이 함께 선정하는 '핵심감사제' 전면시행을 통해 중요 경영위험에 대한 공시를 확대한다.

다만 이번 코스닥 혁신안에 대해 우려를 표하는 시각도 있다.

한 금융투자업계 관계자는 "지난 해 코스닥시장의 불성실공시 건수는 71건으로 지난 2014년에 비해서 두 배 가까이 늘었다"며 "공매도 역시 외국인과 기관의 전유물이라는 점에서 코스닥 시장은 개인 투자자보호를 가장 우선순위에 놓고 혁신 방안을 고민해야 할 것"이라고 지적했다.