인버스도 50대 50 도박 '사실상 투기'

 국제유가가 사상 처음 마이너스(-)로 추락하며 이를 기초자산으로 하는 국내 상장지수증권(ETN) 시장에 빨간불이 켜졌다. 서부텍사스산원유(WTI) 레버리지(상승장에서 수익을 냄) 상품을 사들이며 반등을 기대했던 투자자들로선 그야말로 절망적인 상황이다. 최근 시장을 강타했던 레버리지 광풍은 대규모 손실로 귀결될 가능성이 커졌다. 유가 전망이 안갯속에 진입한 상황에서 원유 관련 상품 투자가 사실상 '투기'와 다름이 없다는 지적이 나온다.

20일(현지시간) 미국 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 5월 인도분 WTI는 전 거래일보다 55.90달러 떨어진 배럴당 -37.63달러에 거래를 마쳤다. 17일 종가 18.27달러에서 약 305% 폭락했다. 1983년 뉴욕상업거래소가 원유를 거래한 이후 최저 가격으로 마이너스로 떨어진 것은 사상 처음이다. 21일부터 본격적인 거래를 시작할 6월물 WTI는 20.94달러에 가격이 형성됐다.

5월물 WTI 만기일(21일)을 앞두고 선물 투자자들이 5월물 원유를 대부분 팔아치우고 6월물을 사들이며 비정상적으로 가격이 왜곡됐다는 분석이다.

전례 없는 마이너스 유가에 증권사 홈트레이딩시스템(HTS)이 인식하지 못하고 매매를 멈추는 사고까지 발생했다. 이날 새벽 4시쯤 키움증권 HTS에서 해외선물옵션 거래가 마이너스 값을 인식하지 못하며 매매가 중단된 것. 매매중단으로 롤오버(만기연장)를 하지 못하거나 캐시콜(cash call·일반적으로 마진콜(추가 증거금 납입 요구)을 받은 고객이 정해진 시간까지 추가 증거금을 예탁하지 못할 경우 증권사가 고객의 미결제약정을 임의로 처분하는 것)을 당하는 등 손실을 본 투자자들이 키움증권에 손해배상을 요구하고 있는 상황. 이에 대해 키움증권 측은 "정확한 손실액을 파악하고 있다"고 했다.

원유 선물 ETN은 일제히 모두 급락했다. 지나치게 커진 괴리율로 전날 거래가 정지됐던 신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H)은 전 거래일보다 38.85% 떨어진 905원에 거래를 끝냈다. 신한 WTI원유 선물 ETN(H)(-22.42%), 미래에셋 레버리지 원유선물혼합 ETN(H)(-13.49%), KODEX WTI원유선물(H)(-10.80%), 대신 WTI원유 선물 ETN(H)(-10.34%) 등 다른 상품들도 비슷한 흐름을 보였다.

삼성 레버리지 WTI원유 선물 ETN, QV 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) 2개 종목은 괴리율 확대로 전날부터 이틀째 거래 정지 상태다.

전문가들은 원유 레버리지 ETN을 갖고 있는 시간이 늘어난다면 손실만 더 키울 것이라고 지적한다. 원유선물 만기가 다가왔을 때 최근원물을 팔고 차근월물을 매수하는 롤오버(rollover) 비용 때문이다.

이경수 메리츠종금증권 리서치센터장은 지금과 같은 슈퍼 콘탱고(contango·근원물보다 원월물 가격이 높음) 상황에서 원유 레버리지 ETN 매수를 자제해야 한다고 말했다. 이미 레버리지 상품을 들고 있는 투자자에겐 "설령 유가가 상승하더라도 롤오버 비용을 감당할 수 없다"며 "지금 상황에선 손절매하는 것이 이상의 손실을 줄이는 방법"이라고 조언했다.

연일 급등 중인 인버스 상품도 투기적 요소가 짙어졌다는 분석이 나온다. 유가 전망을 내다볼 수 없는 상황이기 때문이다. 강송철 신한금융투자 연구원은 "유가가 하락하고 있지만 원유 인버스 ETN 매매가 수익을 얻을 수 있을지는 잘 모르겠다"고 조심스러운 입장을 내비쳤다.

원유 관련 금융상품에선 합리적인 상승 기대감을 찾을 수 없다는 것으로 해석된다. 이경수 센터장은 "원유 저장 공간이 한계치에 달한 상황에서 당분간 유가 하방 압력은 계속될 것"이라며 "변동성을 전혀 예측할 수 없기 때문에 원유 인버스 ETN을 사들이는 것도 50대 50의 도박이 됐다"고 진단했다. 그러면서 "합리적인 투자를 하기 원한다면 원유 관련 상품은 당분간 사지 않는 것을 추천한다"고 했다.